Unternehmen wie Hermès, LVMH oder Richemont konnten über Jahre Umsatz und Gewinn relativ stetig steigern, verfügten über aussergewöhnliche Bruttomargen, geringen Kapitalbedarf und enorme Preissetzungsmacht. Anleger akzeptierten deshalb hohe Bewertungsmultiplikatoren. Dazu kam struktureller Rückenwind: steigende Vermögen weltweit, eine wachsende chinesische Oberschicht, zunehmender Tourismus und die Bereitschaft der Konsumenten, immer höhere Preise...