Gewinn- und Verlustberechnung bei Mini Futures auf Aktienindizes
Vor zwei Wochen wurde der Einsatz des Mini Futures anhand eines Beispiels mit dem SMI-Aktienindex erklärt. Dieses Beispiel soll nachfolgend näher erläutert werden.
Erwartungsbildung
Entscheidend ist auch beim Einsatz von Mini Futures die Bildung einer korrekten Erwartung. Die Erwartung vor zwei Wochen war, dass sich der SMI, welcher eine starke Korrektur nach unten hinter sich hatte, wieder erholen würde. Vor zwei Wochen wies der SMI einen Stand von 8‘442 Punkten auf. Um bei Eintreffen der Erwartung überproportional gewinnen zu können, entschliesst sich der Investor für ein Investment in SMI Mini Futures. Da mit einer Aufwärtsbewegung gerechnet wird, kommt nur ein SMI Mini Futures long in Frage.
Risikoüberlegung
Doch nicht nur die Erwartung, sondern auch das Risiko ist von Bedeutung. Beim Mini Futures kommen die Risikoüberlegungen bei der Bestimmung des Finanzierungslevels zum Tragen. Langzeitstudien haben gezeigt, dass die Renditen in der Schweiz, gemessen am SMI, eine Volatilität oder Standardabweichung von rund 20% aufweisen. Geht man davon aus, dass die Renditen eine Normalverteilung bilden, so weiss man, dass sich die Renditen mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 65% innerhalb des Intervalls von plus/minus 20% bewegen. In rund 16.6%, das heisst in einem von sechs Fällen, sind die Verluste zudem grösser als minus 20%. Diese Überlegung wird zur Bestimmung des Finanzierungslevels ausgenutzt, indem es 20% tiefer als der Stand des SMI beim Einstieg liegen soll. 20% von 8‘442 Punkten ergeben 1‘688 Punkte. Es soll also ein SMI Mini Futures mit einem Finanzierungslevel von 6‘754 Punkten gesucht werden.
Produktauswahl
Nach der Bildung einer Renditeerwartung und nach den Risikoüberlegungen kommt es zur konkreten Produktauswahl. Das gewählte Produkt sollte die entsprechenden Erwartungen bezüglich Ertrag und Risiko möglichst genau abbilden. Am nächsten kommt diesen Vorstellungen des Anlegers in unserem Beispiel der SMI Mini Futures long der Muster Bank mit einem Finanzierungslevel von rund 7‘000 Punkten. Aus dem Termsheet werden die folgenden Daten entnommen:
Produkt: SMI Mini Futures long
Emittent: Bank Muster AG, Zürich
Symbol: MXXXX
Valor: MMMMMMMM
ISIN: CH00XXXXXXXX
Ratio: 1:500
Finanzierungslevel: CHF 7’091.184
Stopp-Loss: CHF 7’161.13
Bid-Kurs: CHF 2.69
Ask-Kurs: CHF 2.71
Stand SMI beim Kauf
Der Schlusskurs des SMI am 12. November 2007 betrug 8‘442.04 Punkte. Das Underlying, der SMI, hatte damit einen Preis von CHF 8‘442.04. Bei einem Finanzierungslevel von CHF 7‘091.184 muss der Investor CHF 1‘350.816 selbst finanzieren. Die restlichen CHF 7‘091.184 finanziert die Muster Bank. Bei einer Ratio von 1:500 beträgt damit der Preis pro Mini Futures aufgerundet CHF 2.71. Das entspricht dem Ask-Kurs.
Kaufpreis
Wenn der Investor 2‘000 SMI Mini Futures long der Muster Bank kauft, zahlt er dafür CHF 5‘420.00 ohne Berücksichtigung der Spesen.
Entwicklung des Wertes bis am 27. November 2007
Am 27. November 2007 hatte der SMI einen Schlusskurs von 8‘431.10 Punkten. Dieser Kurs hat für unseren Investor die folgende Gewinn-/Verlustberechnung zur Folge:
Schritt 1: Das Finanzierungslevel hat sich in diesen rund zwei Wochen auf CHF 7‘107 erhöht. Die Musterbank finanziert dem Investor einen Teil des Kaufpreises. Deshalb wird bei Long-Positionen das Finanzierungslevel täglich mit den Zinskosten belastet.
Schritt 2: Der aktuelle Preis des Underlying am 27. November 2007 lag bei CHF 8‘431.10. Die Differenz zum aktuellen Finanzierungslevel beträgt CHF 1‘324. Bei einer Ratio von 1:500 beträgt damit der Wert pro SMI Mini Futures long rund CHF 2.65.
Schritt 3: Pro SMI Mini Futures long musste ein Verlust von CHF 0.06 in Kauf genommen werden. Auf alle 2‘000 Stück macht dies einen absoluten Verlust von CHF 120.- aus.
Schritt 4: Der Verlust von CHF 120.00 bei einem eingesetzten Kapital von CHF 5‘420.- ergibt für die rund zwei Wochen einen relativen Verlust von 2.21%. Annualisiert sind dies rund 77%.
Konklusion:
Mit Mini Futures können Erwartungen bezüglich der Entwicklung eines Aktienmarktes schlagkräftig umgesetzt werden. Es können innerhalb kurzer Frist hohe Renditen erzielt werden. Allerdings werden auch hohe Verluste realisiert, wenn die Erwartungen nicht eintreffen.
