Wir hatten die Aktie der Online-Apotheke nach unserer Erst-Empfehlung in Ausgabe 19/2020 bei CHF 167 erneut in Ausgabe 39/2020 bei CHF 251 zum Kauf empfohlen. Die damalige Konsolidierung bot unseres Erachtens attraktive Einstiegschancen. Bisher geht unser Trade voll auf. Aktuell notiert das Papier rund um die Marke von CHF 460. Und das Ende der Fahnenstange scheint noch nicht erreicht zu sein. Mit den jüngst vorgelegten ersten Eckdaten für das abgelaufene vierte Quartal 2020 konnte Zur Rose vollends überzeugen. Im vierten Quartal wuchs die Gruppe inklusive Übernahmen 23%, nachdem das Wachstum im ersten Semester 2020 bei 5% lag und im dritten Quartal bei 12.9%. Auf Jahressicht dürften die Erlöse um rund 12% auf CHF 1.7 Milliarden gestiegen sein, was über der Konsensprognose der Analysten von CHF 1.5 Milliarden liegt. Zwar wird der Konzern auch 2020 voraussichtlich noch rote Zahlen schreiben, was auch auf hohe Investitionen in den Aufbau digitaler Plattformen und in die Telemedizin zurückzuführen ist. Diese dürften allerdings dazu führen, dass Zur Rose bereits im Jahr 2022 nachhaltig in die Gewinnzone vordringt und den Umsatz in die Nähe der Marke von CHF 3 Milliarden steigern kann. Ein Niveau, welches auch Zur Rose als realistische, mittelfristige Zielmarke definiert. Auch die mittelfristige – um Wachstumsinitiativen bereinigte – Ebitda-Zielmarge von rund 8% erscheint uns erreichbar.
Konklusion:
Zwar hinkt Zur Rose punkto Wachstumstempo dem Wettbewerber Shop-Apotheke hinterher. Dennoch überzeugen die Zahlen sowie der Ausblick. Die Aktie bleibt interessant!
