Als im Herbst 2019 Sorgen über eine mögliche Wachstumsabschwächung die Runde machten, fiel die Reaktion an der Börse in Zürich knallhart aus. Binnen weniger Handelstage sackte der Aktienkurs von CHF 176 auf CHF 133 ab. Zwar konnte der Titel schnell eine Trendwende einleiten – allerdings verläuft die gegenwärtige Erholung deutlich gemächlicher als auch schon. Nicht zuletzt die mittlerweile doch recht hohe Aktienbewertung dürfte zahlreiche Marktteilnehmer abschrecken. Aktuell wir das Papier mit einem KGV20 von 39.6 gehandelt, was durchaus als ambitioniert betrachtet werden darf. Angesichts der Marktstellung, welche sich Temenos in den zurückliegenden Jahren im Bereich der Bankensoftware jedoch erarbeitet hat, halten wir diese Bewertung – auch angesichts der weiter hohen Wachstumsdynamik – für gerechtfertigt. So erwarten wir beispielsweise, dass Temenos in der Lage sein sollte, das Ebit sowie das Ebitda im Geschäftsjahr 2020 um jeweils gut 20% auszuweiten. Beim Ertrag pro Aktie dürfte das Plus mit rund 15% etwas geringer ausfallen.
Konklusion:
Temenos hat sich in den vergangenen Jahren eine herausragende Stellung im Bankensoftwaremarkt erarbeitet. Die Aktie ist optisch zwar teuer. Angesichts der mittelfristigen sehr guten Aussichten ist die hohe Bewertung aber gerechtfertigt.
