Für Anleger, die sich vor drei Jahren die Aktie des Schweizer Branchenprimus ins Depot legten, hat sich die Investition bisher als Nullsummenspiel erwiesen. Etwas besser fuhren jene Investoren, die die Aktie bereits zu Beginn 2013 oder 2012 kauften – bei ihnen schlagen Kursgewinne von 15% bzw. 31% zu Buche. So lahm wie dies auch erscheint – die Aktie hat die Anleger in den vergangenen Jahren durchaus begeistern können. So erreichte der Titel wenige Wochen vor dem Jahreswechsel 2014/15 ein Hoch bei CHF 586.50. Doch seitdem geht es für die Aktie – teilweise unter hohen Schwankungen – Schritt für Schritt bergab. Anfang Dezember 2016 notierte das Papier bei nur noch CHF 429.30 – dies war der tiefste Stand seit Mitte 2013.
Wie attraktiv ist die Swisscom-Aktie?
Grosse Wachstumssprünge sind bei der Swisscom schon seit Jahren nicht mehr zu verbuchen. Die Festnetztelefonie stirbt nach und nach, zugleich scheint der heimische Mobilfunkmarkt gesättigt. Zwar ist der harte Preiskampf zwischen den drei grossen Mobilfunkanbieter in der Schweiz mittlerweile en gros beendet. Um die Kunden bei der Stange zu halten müssen die Anbieter zugleich ihr Angebot ausweiten bzw. verbessern. Dies ist vor allem mit hohen Investitionen verbunden. In den nächsten Jahren wird Swisscom beispielsweise nicht umhin kommen, das bestehende Mobilfunknetz auf den für 2020 angestrebten kommerziellen Start des neuen Mobilfunkstandards „5G“ umzurüsten. Dies wird Milliarden verschlingen und wahrscheinlich die Profitabilität drücken. Denn im Gegenzug zeichnet sich derzeit kein Segment aus, welches die höheren Kosten durch ein stärkeres Wachstum kompensieren könnte. Auch im Ausland sehen wir derzeit wenig attraktive Möglichkeiten, bei denen sich Swisscom Wachstum zukaufen könnte. Die meisten Märkte rund um den Globus sind gesättigt – bisher nur wenig erschlossene Gebiete bieten zugleich aufgrund der dortigen strukturellen Schwäche aber wenig Potenzial. Die Aktie hat aus unserer Sicht langfristig nur begrenztes Potenzial.
Wir halten dennoch weiter an unserem Engagement in den Schweizer Brancheprimus fest. Es ist zu erwarten, dass die Aktie im Vorfeld der Dividendenzahlung stark gefragt sein dürfte, was die Aktie in den Bereich zwischen CHF 490 bis CHF 510 hieven könnte. Danach stellt sich unserer Ansicht nach jedoch die Frage, ob die Aktie über den Tag der Dividendenzahlung hinaus attraktiv genug ist, um ein Engagement zu rechtfertigen. Wir sind zunehmend skeptisch.
Konklusion:
Die Dividende ist das einzige Argument, welches für Swisscom spricht. Angesichts des trägen Wachstums und der wieder steigenden Investitionen verliert die Aktie langfristig an Attraktivität.
