Die Nachricht über einen bald zur Verfügung stehenden Impfstoff gegen Covid-19 hat die Aktie des Schweizer Rückversicherers aus dem monatelangen Dornröschenschlaf geweckt. Denn mit einem möglichen Ende der Pandemie steigt die Visibilität im Geschäftsverlauf wieder deutlich an. Am Investorentag bekräftigte CEO Christian Mumenthaler die grundsätzliche Ausrichtung des Konzerns. „Unsere Priorität bleibt, bei genügend hohen Eigenmitteln die Ausschüttung auf bisherigem Niveau zu halten oder sie zu steigern“, so der CEO am Capital Markets Day. Zugleich betonte Mumenthaler, dass auf neu ausgehandelten Versicherungskontrakten der Rückversicherer eine Zahlungspflicht wegen eines weltweit gleichzeitigen Krankheitsausbruchs ausschliesse, womit die Extremrisiken minimiert werden. Doch reicht dies, um die Aktie nachhaltig zu beflügeln? Jein, muss wohl die Antwort lauten. Einerseits erscheint uns der Titel im historischen Vergleich derzeit deutlich unterbewertet. Angesichts der abnehmenden operativen Unsicherheiten erscheint es uns daher wahrscheinlich und plausibel, dass sich die Aktie auf mittelfristige Sicht wieder im mittelfristigen Kursband von CHF 80 bis CHF 97 etabliert. Andererseits erscheint uns ein Anstieg über dieses Band hinaus, wie Ende 2019 gesehen, aufgrund des wenig wachstumsstarken Geschäfts aber unberechtigt, zumal das Tiefzinsumfeld die langfristigen Aussichten belastet. Investierte Anleger lassen die Aktie vorerst laufen und sollten sich im Bereich um CHF 85 bis CHF 90 ernsthafte Gedanken über einen Ausstieg machen.
Konklusion:
Die Dividendenpolitik bleibt bei Swiss Re das herausragende Kaufargument. Für uns überwiegen aber die operativ wenig verheissungsvollen Wachstumsfantasien. Das Potenzial der Aktie ist eng begrenzt.
