Im Vorfeld des Capital Markets Day hat unser Depotwert seine Jahresprognosen 2016/17 nach oben revidiert. Statt eines ursprünglich anvisierten Umsatzanstiegs von 10% peilt der Konzern nun ein Erlöswachstum von 15% an. Angesichts der dynamischen Entwicklung hob ProSiebenSat1 gleichzeitig noch die Umsatzprognose für das kommende Geschäftsjahr um EUR 300 Millionen auf EUR 4.5 Milliarden an. Das Ebitda-Ziel für 2018 erhöhte der deutsche Medienkonzern um EUR 50 Millionen auf EUR 1.15 Milliarden. Dass die Zahlen die Anleger nicht entzücken konnten liegt einerseits an den hohen Erwartungen an den Konzern. Das für 2016/17 anvisierte Umsatzziel entspricht genau der Konsensprognose der Analysten und impliziert zugleich, dass der Konzern punkto TV-Werbeerlöse langsamer wachsen dürfte als der Gesamtmarkt – einen zusätzlichen Schub hätte wohl nur eine deutlich optimistischere Prognose vonseiten des Unternehmens geben können. Darüber hinaus erscheint auch das für 2017/18 angestrebte Umsatzwachstum angesichts der Vielzahl an Übernahmen (Parship, Verivox,Maxdome) wenig ambitioniert. Leicht enttäuschend empfinden wir andererseits die in Aussicht gestellte Ebitda-Entwicklung in der Content-Sparte. Dort erwartet ProSiebenSat1 einen Umsatzanstieg 2017/18 von EUR 470 Millionen. Das erwartete Ebitda impliziert eine Ebitda-Marge von nur 10% in dem Segment. Analysten hatten die Messlatte mit gut 12% jedoch deutlich höher gelegt.
Konklusion:
Der Ausblick erscheint uns wenig ambitioniert. Wir hatten uns mehr erhofft. Auf dem aktuellen Niveau ist der Titel dennoch unterbewertet und langfristig ein interessanter Wert.
