Es ist entschieden: Die Sparte „Drive Systems“ wird im dritten Quartal – abhängig von den allgemeinen Rahmenbedingungen – an die Börse in Zürich gebracht werden. Drive Systems stellt Getriebe, Wellen und andere Antriebseinheiten her und erzielte im Jahr 2017 einen Umsatz von CHF 730 Millionen und eine Ebitda-Marge von 10.6%. In den zurückliegenden Quartalen wuchs der Umsatz stetig und die Ebitda-Marge verbesserte sich zuletzt sogar auf stramme 12.4%. Wir vermuten, dass ein Verkauf der Sparte daran scheiterte, dass potenzielle Käufer nicht gewillt waren, einen den Ansprüchen von OC Oerlikon entsprechenden Preis zu zahlen. Das IPO hat aus unserer Sicht zwei Effekte: 1. OC Oerlikon erhält durch die Einnahmen mehr Spielraum, um das Kerngeschäft Oberflächentechnologie und 3D-Druck über Akquisitionen zu stärken, was an der Börse goutiert werden dürfte. 2. In der Bilanz von OC Oerlikon wird künftig der Ergebnis- und Umsatzbeitrag von Drive Systems fehlen, was kurzfristig verunsichern könnte.
Konklusion:
Wir werten die Börsenpläne für Drive Systems positiv – vor allem die noch stärkere Fokussierung auf das Kerngeschäft gefällt uns. Investierte Anleger lassen die Gewinne laufen.
