Die jüngst publizierten Quartalszahlen haben der Logitech-Aktie nochmals kräftig Rückenwind gegeben und die Aktie in Richtung der CHF 30-Schallgrenze geschickt. Seit unserer Empfehlung in Ausgabe 04/2016 bei CHF 15.11 hat sich das Papier damit fast verdoppelt. Zuletzt hatten wir die Aktie in Ausgabe 40/2016 bei CHF 23.90 zum Kauf empfohlen und das weitere Aufwärtspotenzial auf 15% bis 20% geschätzt. Gemäss unserer damaligen Einschätzung stufen wir die Aktie nach der starken Performance in den zurückliegenden Monaten auf „Halten“ zurück. Aus unserer Sicht scheint das mittelfristige Aufwärtspotenzial der Aktie (sechs bis 12 Monate) mit 3% bis 8% beschränkt, womit andere Aktien für einen Einstieg interessanter sind. Zwar hat das Management eine nochmalige Wachstumsbeschleunigung für das laufende Geschäftsjahr in Aussicht gestellt – dies ist auf dem gegenwärtig hohen Kursniveau jedoch vollumfänglich eingepreist.
Darüber hinaus orten wir vor allem bei der Gross Margin ein gewisses Risiko für die Aktie. Zwar ist die anvisierte Zielmarke zwischen 35% bis 37% durchaus ansprechend. Allerdings liegt Logitech damit hinter Wettbewerber „Zagg“, der eine Gross Margin von 40% anpeilt. Entsprechend muss Logitech an der Profitabilität nachbessern. Zudem besteht die Gefahr, dass Logitech durch die Einführung neuer Produkte, die nötig sind, um das hohe Umsatzwachstum beibehalten zu können, für zusätzlichen Margendruck sorgt. Neuen Schwung könnte jedoch der Investors Day am 07. März entfalten, von dem wir uns Hinweise auf eine Dividendenerhöhung für das zurückliegende Jahr erhoffen. Angesichts der starken Geschäftsentwicklung rechnen wir mit einer Erhöhung um CHF 0.06 auf CHF 0.62 für das laufende Geschäftsjahr (Vorjahr: CHF 0.56 pro Aktie). Zudem erhoffen wir uns neue Signale, in welche Richtung das Ebit-Wachstum auf mittelfristige Sicht tendieren sollte. Aus unserer Sicht wäre ein Ausblick auf ein niedriges zweistelliges prozentuales Ebit-Wachstum ein positives Kurssignal.
Einstieg ist nicht mehr sexy
Nach der starken Kursperformance in den zurückliegenden Monaten wäre eine Korrektur auf CHF 25 oder darunter wenig überraschend und würde zugleich neue Kaufgelegenheiten eröffnen. Auf dem gegenwärtig hohen Kursniveau – die Aktie notierte zuletzt im Jahr 2009 auf einem ähnlich hohen Level – erscheint uns das Papier mittelfristig ausgereizt. Sollte Logitech am kommenden Investors Day die Erwartungen erfüllen, könnte das Papier jedoch nochmals anziehen.
Konklusion:
Nach der starken Performance der Logitech-Aktie erscheint eine Korrektur überfällig. Anleger sollten die Rückschläge aussitzen und auf neue Impulse am Investors Day setzen.
