Die eigenen Wachstumsziele hat der Chocolatier mit einem Umsatzwachstum von 3.7% auf mehr als CHF 4 Milliarden deutlich verfehlt. Das Management hatte ursprünglich ein organisches Wachstum von 6% bis 8% für das Jahr 2017 in Aussicht gestellt. Die markante Wachstumsverlangsamung führen wir vor allem auf das sich schnell ändernde Marktumfeld in den USA zurück. Denn auch Lindt&Sprüngli spürt die wachsende Marktmacht des Onlinehandels. Da grössere Einkaufszentren aufgrund dessen weniger stark frequentiert werden, sinken sog. Impulsverkäufe bei Lindt. Doch nicht nur die Macht des Onlinehandels spürt der Schokoladenhersteller, sondern auch das wachsende Gesundheitsbewusstsein der Amerikaner bzw. das stärker auf gesunde Produkte fokussierte Angebot der Detailhändler. Denn es ist zu beobachten, dass die kleinen süssen Sünden nicht mehr an der Kasse, sondern verstärkt in den hinteren Bereichen der Läden angeboten werden. Allerdings zeigen die Zahlen für den wichtigen Februar (Valentinstag), dass Lindt&Sprüngli auch in den USA eine Wende einläuten konnte. Gemäss uns vorliegenden Zahlen beschleunigten sich die US-Verkäufe der Marke Lindt und Ghirardelli in den vier Wochen vor dem 24. Februar um starke 9% bzw. 5%, während der Gesamtmarkt laut den Marktbeobachtern von Nielsen um 0.5% schrumpfte. Beim Marktführer Hershey‘s ging es im gleichen Zeitraum um 3.9% bachab.
Für den weiteren Erfolg wird aus unserer Sicht entscheidend sein, dass Lindt&Sprüngli Einsparungen auf den Kostenseiten (sinkende Rohwarenpreise) in verstärkte Brands- & Wachstumsinitiativen investiert. Hierzu zählt auch, dass der Schokoladenhersteller den Ausbau von eigenen Retailstores vorantreibt und die Produktinnovationen zum Beispiel bei Lindor und Excellence auf hohem Niveau hält. Zusammen mit der von Marktbeobachtern in Aussicht gestellten Erholung auf dem US-Süsswarenmarkt – für 2018 wird ein Wachstum von 3% bis 5% prognostiziert) – sollte Lindt&Sprüngli das in Aussicht gestellte Umsatzwachstum von 5% im Jahr 2018 überbieten können. An der Schweizer Börse herrscht derzeit eine Art Stillhalteabkommen bei den Aktionären – sie sind in einem „wait and see“ Modus. Denn nach wie vor konnte Lindt&Sprüngli die bestehenden Zweifel an der organischen Umsatzwachstumskraft nicht gänzlich aus der Welt schaffen, was angesichts des hohen Strukturwandels im amerikanischen Einzelhandel durchaus nachvollziehbar ist. Dennoch sind wir überzeugt, dass der Schokoladenhersteller die richtigen Stellschrauben gestellt hat, um 2018 beim organischen Wachstum positiv zu überraschen. Entsprechend sollten inves-tierte Anleger kein Papier des Chocolatiers aus der Hand geben.
Konklusion:
Aus unserer Sicht unterschätzen die Marktteilnehmer das Wachstumspotenzial, welches bei Lindt&Sprüngli schlummert. Wir rechnen 2018 mit einer positiven Entwicklung beim organischen Wachstum.
