Wir hatten die Aktie des Zementriesen letztmals in Ausgabe 26/2016 bei CHF 43.63 zum Kauf empfohlen. Bis jetzt geht diese Tradingempfehlung auf: Das Papier notiert gut 10% über dem damaligen Kursniveau. Und die Aussichten auf weiter steigende Notierungen sind gut. Denn die jüngst vorgelegten Zahlen für das zweite Quartal machen deutlich, dass der eingeschlagene Weg zielführend ist. Statt nur auf Volumensteigerungen zu achten, konzentriert sich LafargeHolcim auf die Margenentwickung, die Kostenoptimierung und die Ausschöpfung der Synergien. Zwar lag der Umsatz gut 5% unter der Konsensschätzung, dennoch konnte der Konzern die Marge um 2.1 Prozentpunkte gegenüber dem Vorjahr steigern. Das Ebitda sank auf vergleichbarer Basis im ersten Halbjahr um 3%, dennoch hält LafargeHolcim an der Prognose eines EBITDA-Wachstums auf vergleichbarer Basis im hohen einstelligen Bereich fest. Dies impliziert, dass LafargeHolcim im Gesamtjahr ein Ebitda von gut CHF 5.8 Milliarden bis CHF 5.9 Milliarden erwartet, was einerseits rund 4% über der Konsensschätzung der Analysten liegt und andererseits ein Ebitda-Wachstum (auf vergleichbarer Basis) von fast 15% im zweiten Halbjahr des laufenden Geschäftsjahres voraussetzt. Auch punkto Devestitionen kann LafargeHolcim Erfolge verkünden. Nachdem sich der Konzern von Unternehmensteilen in China und Vietnam getrennt hat, wurde das Devestitionsziel von CHF 3.5 Milliarden bereits übertroffen.
Konklusion:
Wir empfehlen, die Aktie des Zementmultis zu kaufen. Auf Basis unserer Gewinnprognose für 2017 ergibt sich ein KGV von unter 16, was nach wie vor sehr attraktiv ist.
