Unser Depotwert Infineon Technologies hat mit den jüngsten Kursavancen unser Kursziel von EUR 29 mittlerweile überschritten. Dennoch raten wir weiter, die Aktie des deutschen Halbleiterherstellers zu kaufen. Entsprechend heben wir unser mittelfristiges Kursziel auf EUR 36 an. Die Coronakrise und die damit einhergehende Digitalisierung der Gesellschaft haben den Konzern in den Fokus der Anleger rücken lassen. Der zyklische Aufschwung in den vergangenen Jahren war enorm und dürfte sich auch in den kommenden Quartalen nur marginal abschwächen. Die Konsensschätzungen der Analysten (siehe FactSet) widerspiegeln dies unseres Erachtens sehr genau. Doch bei Infineon entscheidet nicht nur das „Hier und Jetzt“. Viel wichtiger erscheint uns beim Blick auf den deutschen Konzern der langfristige Blick in die Zukunft, und diesbezüglich scheint Infineon bereits die Weichen zu stellen. Im Geschäftsbericht 2019/20 (per Ende September) schreibt der Konzern u.a. von Investitionen von EUR 1.4 Milliarden bis EUR 1.5 Milliarden in die Erweiterung moderner Fertigungsanlagen für Hochleistungshalbleiter. Dies solle die Basis schaffen, um „vom nächsten Marktaufschwung zu profitieren und die strukturellen Wachstumspotenziale voll zu nutzen“, steht im Geschäftsbericht. Gemeint ist damit die Fertigung von Halbleitern auf Basis von Siliziumcarbid (SiC). Diese Chips sind – vereinfacht gesagt – nur etwa ein Zehntel so gross wie herkömmliche Siliziumchips, können Strom aber wesentlich effizienter bei deutlich geringerem Wärmeverlust umwandeln. Mit Blick auf die Elektromobilität könnte dies im Idealfall dazu führen, dass die Reichweite der Autos um 10% bis 15% erhöht werden kann – bei kleineren Batterien. Noch klingt dies nach Zukunftsmusik, zumal der Markt für SiC-Halbleiter mit einem globalen Volumen von USD 500 Millionen noch überschaubar ist. Doch die 5G-Technologie und die Digitalisierung der Produktionsketten (Stichwort: Industrie 4.0) werden dazu führen, dass der Markt in den kommenden Jahren stark wachsen sollte. Experten rechnen mit Zuwächsen von 10% bis 25% zwischen 2020 und 2022. Ab 2023, wenn die Elektromobilität Fuss gefasst hat, soll der Markt gar um 40% zulegen.
Konklusion:
Wir erhöhen trotz der mittlerweile ambitionierten Bewertung das mittelfristige Kursziel für Infineon auf EUR 36. Und selbst damit muss das Ende der Fahnenstange noch nicht erreicht sein.
