Die Aktie des spanischen Modekonzerns hat nach Vorlage der Jahreszahlen 2016/17 (per Ende Januar 2017) einen Sprung nach oben gemacht. Denn unser Depotwert zeigt sich selbst in dem für die Brick-und-Mortar-Branche schwierigen Umfeld mehr als nur robust. Während zahlreiche Modekonzerne mit sinkenden Umsätzen und schrumpfenden Gewinnen kämpfen, konnte Inditex im abgelaufenen Geschäftsjahr 2016/17 den Umsatz um über 11% auf EUR 23.3 Milliarden steigern. Besonders beeindruckend ist das Wachstum auf vergleichbarer Ladenfläche, welches im vergangenen Jahr über 10% betrug. Von den EUR 23 Milliarden blieben fast EUR 3.2 Milliarden Gewinn übrig. Mit Blick auf das Gesamtjahr muss sich Inditex gegenüber dem grossen Konkurrenten aus Schweden (Hennes & Mauritz) punkto Umsatz zwar noch geschlagen geben (EUR 24 Milliarden). Dies dürfte sich aber wahrscheinlich schon im laufenden Geschäftsjahr ändern. Denn während H&M nur einen verhaltenen Jahresstart vermeldete, konnte Inditex die Umsätze in den ersten Handelswochen des neuen Geschäftsjahres 2017/18 um satte 13% steigern. Punkto Profitabilität haben die Spanier die Schweden hingegen bereits überholt. Denn bei H&M blieben von den EUR 24 Milliarden Umsatz gerade nur EUR 2 Milliarden als Gewinn hängen.
Der spanische Modekonzern verfügt über eine sehr solide Bilanz und ist mit einer Eigenkapitalquote von über 60% aus unserer Sicht krisensicher. Selbst wenn die Margen aufgrund der voranschreitenden Expansion – Inditex eröffnete beispielsweise 220 neue Stores in den ersten neun Monaten des laufenden Geschäftsjahres – und gestiegenen Absatzkosten etwas gesunken sind, bleibt Inditex einer der profitabelsten Konzerne innerhalb der krisengeplagten Modebranche. Am operativen Erfolg partizipieren auch die Aktionäre des Unternehmens – die Dividende wird seit 9 Jahren kontinuierlich erhöht und auch für das abgelaufene Geschäftsjahr soll sie um 13% nach oben geschraubt werden Inditex ist durch seine Struktur in der Lage, die Modekollektionen in den Filialen mehrmals im Jahr auf die neuesten Trends umzustellen, womit die Käufer stets ein neues Angebot vorfinden. Darüber hinaus hat Inditex frühzeitig die Wichtigkeit des Onlinehandels erkannt: Waren die hauseigenen Onlinestores 2007 in 19 Märkten verfügbar, sind es heute schon über 40. Auch wenn die Aktie mit einem PEG von über 2 und einem KGV 2018 von gut 24.2 ambitioniert bewertet ist, erwarten wir, dass das Papier noch Luft nach oben hat. Aufgrund des guten Starts ins neue Geschäftsjahr erhöhen wir zudem unser Preisziel von EUR 35 auf neu EUR 36.50.
Konklusion:
Investierte Anleger sollten die Aktie des spanischen Modekonzerns Inditex halten. Wir gehen davon aus, dass der Konzern sein hohes Wachstumstempo auch 2017/18 halten kann.
