Für USD 265 Millionen in Cash übernimmt unser Depotwert Home Depot Compact Power Equipment. Das Unternehmen bietet einen Werkzeug-Miet- und Werkzeug-Reparatur-Service an und ist bereits in 1000 Home Depot Filialen aktiv. Auf operativer Ebene spielt der Deal aus Sicht unseres Depotwertes nur eine kleinere Rolle und dürfte in der Gewinn-und-Verlust-Rechnung kaum ins Gewicht fallen. Dennoch sollten Anleger den Deal nicht unterbewerten. Er zeigt aus unserer Sicht, dass sich Home Depot in zunehmenden Masse für die Zukunft – und das heisst in diesem Fall die Konkurrenz aus dem World Wide Web – rüstet. Grundsätzlich halten wir die Nachfrage nach On-Demand-Werkzeug für einen ordentlich wachsenden Markt. Dabei stellt sich jedoch dem reinen Online-Handel ein physisches Problem, welches Home Depot mit seiner jüngsten Übernahme geschickt umgeht. Es ist schlicht nicht so einfach, zum Beispiel eine Kettensäge oder einen Minibagger per Paket zu verschicken. Das heisst, dass der Vertrieb für dieses Geschäft enorm wichtig ist und dieser wird – realistisch betrachtet – nur über physische Schalter abzuwickeln sein, an dem die Ware ausgegeben wird. Noch stärker wird die Position von Home Depot in diesem Segment, wenn das Unternehmen einen konzerneigenen Lieferservice einrichtet, der die bestellte Ware zur Haustür bringt. Der grosse Vorteil von Home Depot: Das Geschäft von Compact Power Equipment, das bereits in rund 1000 Home Depot-Filialen angeboten wird, sollte sich ohne grössere Probleme und Kosten jederzeit auf weitere Filialen ausweiten lassen. Und immerhin verfügt der Konzern in den USA, in China, in Guam, in Mexiko und auf den US Virgin Islands über 2280 Filialen. Entsprechend ist die Übernahme zwar weniger ein Turbozünder für die aktuelle Geschäftsentwicklung als vielmehr ein weiterer Baustein in der erfolgreichen Unternehmensgeschichte. Entsprechend liegt der Fokus der Anleger auf der aktuellen Entwicklung des Unternehmens. Angesichts der soliden Konjunkturentwicklung in den USA und der recht freundlichen Konsumentenstimmung erwarten wir, dass Home Depot 2018 und 2019 den Umsatz im mittleren einstelligen Prozentbereich ausweiten kann. Für das laufende Jahr rechnen wir mit einem Umsatz von USD 94 Milliarden nach USD 88 Milliarden im Vorjahr. 2019 dürfte dann die Marke von USD 100 ins Visier genommen werden. Noch etwas dynamischer dürfte sich das Ebit sowie der Ertrag pro Aktie entwickeln. Beim Ebit erscheinen uns Wachstumsraten von je über 9% im laufenden und im kommenden Jahr wahrscheinlich. Beim Ertrag pro Aktie sehen wir ein Plus von 14% in diesem und 13% im kommenden Jahr.
Konklusion:
Unser Depotwert hat sich in den zurückliegenden Monaten ansprechend entwickelt. Wir schätzen, dass der Titel noch ein weiteres Aufwärtspotenzial von rund 20% hat.
