Das erste Halbjahr 2018 verlief für den Milchverarbeiter enttäuschend. Hohe Anlaufkosten, Terminverzögerungen der neuen Sprühturmlinie, fehlende Umsätze in China und Belastungen in Folge des angekündigten Verkaufs des Werks in Litauen drückten deutlich auf das Ergebnis. Der Nettoerlös sackte 6.9% auf CHF 281.6 Millionen ab. Das operative Ergebnis brach aufgrund Abschreibungen und Wertberichtigungen um über 80% ein. Unter dem Strich verbuchte Hochdorf ein Minus von CHF 2.2 Millionen nach einem Gewinn von CHF 14 Millionen im Vorjahr. Trotz des erwartet sehr starken zweiten Halbjahres wird Hochdorf den schwachen Jahresauftakt nicht mehr wettmachen können. Es reduzierte die Jahresprognose nach unten. Wir gehen davon aus, dass Hochdorf im kommenden Jahr sowohl das Ebit als auch den Ertrag pro Aktie im mittleren zweistelligen Prozentbereich (+35% bzw. +55%) ausweiten kann, was am Aktienmarkt derzeit zu wenig beachtet wird.
Konklusion:
Die Aktie ist in diesem Jahr bereits überdurchschnittlich abgestraft worden. Entsprechend könnte sich das gegenwärtige Kurstief als langfristig attraktiver Einstiegspunkt erweisen.
