Wir hatten in Ausgabe 25/2017 über die Investitions-Möglichkeiten im globalen Fisch- und Aquakulturbereich berichtet und ein entsprechendes UBS-Tracker-Zertifikat auf den globalen Fisch und Aquakultur II Basket (ISIN: CH0357378600) zum „Kauf“ empfohlen. Auch wenn das Thema nur eine kleine Nische darstellt, erachten wir die Möglichkeiten in diesem Segment als mittel- bis langfristig sehr attraktiv. Denn der Fischmarkt ist ein absoluter Wachstumsmarkt – dies gilt vor allem um das sog. Aquafarming, also der kontrollierten Fischzucht. Die wachsende Weltbevölkerung, der steigende Wohlstand sowie der Fakt, dass die Weltmeere zunehmend überfischt sind, spielt dieser Form der Fischzucht seit Jahren in die Hände und sorgt für sehr gute Zukunftsaussichten.
In den vergangenen Jahren ist der Pro-Kopf-Fischkonsum von 9.9 Kilogramm auf mittlerweile über 20 kg gestiegen. Bis zum Jahr 2025 soll der jährliche Pro-Kopf-Verbrauch auf 22 Kilo steigen. Um diese Nachfrage zu bewältigen, setzen die Fischereien zunehmend auf Zuchtfische. Bereits heute stammen 42% des weltweit verkauften Fisches aus Aquakulturen. Im Jahr 2020 soll bereits das Mehr aus Zucht stammen. Gemäss der Ernährungs- und Landwirtschaftsorganisation der Vereinten Nationen (FAO) wird sich der „Rohstoff “ bis zum Jahr 2021 um die Hälfte verteuern, zumal Fisch ein zunehmend knapper werdendes Gut ist. Im Zentrum unseres Interesses stehen dabei Unternehmen, die vor allem in der Lachszucht aktiv sind. Ein Markt, der nach Ansicht von Sparebank 1 Markets über reichlich Wachstumspotenzial verfügt. Gemäss den Schätzungen soll die Lachsnachfrage jährlich um 5% bis 10% steigen.
Allerdings soll dies nicht darüber hinwegtäuschen, dass auch die Fischzucht vor Problemen steht. Neben Krankheiten, die teilweise ganze Zuchtbestände auslöschen, sorgen sich die „Fischer“ vor allem vor einer Überproduktion. Die Angst vor einem zu hohen Angebot, hat den Preis für Frischlachs erster Qualität aus Norwegen in den vergangenen zwölf Wochen um gut 18% gedrückt. Dies erscheint den Analysten von Sparebank jedoch übertrieben. Denn sie rechnen in den kommenden Jahren nur mit einer Angebotsausweitung von jährlich gut 4%.
Auch wenn kurzfristige Rückschläge immer wieder vorkommen können, sind die langfristigen Aussichten für die Unternehmen aus dem Aquafarming-Segment ausgezeichnet. Entsprechend erachten wir ein Investment in diesen Bereich für sehr vielversprechend. Anleger werden dabei vor allem in Norwegen fündig, wo die vier Unternehmen notiert sind.
Konklusion:
Wir erachten Investments in den Fischzucht-Bereich als attraktive Langfrist-Investments. Unser Favorit ist Grieg Seafood, die kommendes Jahr positiv herausstechen sollte.
Vier Fischaktien:
– Marine Harvest (ISIN: NO0003054108): Mit einem globalen Marktanteil von 20% ist das Unternehmen der grösste Zuchtlachsproduzent. Zwar hat das Unternehmen die Produktionsziele um 6.5% auf Jahressicht zurückgefahren, zugleich aber den operativen Gewinn um 33% stark ausgeweitet. Mit einem KGV von 11.3 ist die Aktie im Vergleich zu anderen Branchenvertreter zwar teuer. Im Vergleich zum Gesamtmarkt ist der Titel jedoch ausserordentlich billig und wird in etwa auf dem Niveau des Bankensektors gehandelt. Zudem besticht das Unternehmen mit einer Dividendenrendite von 8%. Wir rechnen im kommenden Jahr beim Ebit und Ertrag pro Aktie mit einem Wachstum von 9% bzw. 4%.- Leroy Seafood (ISIN: NO0003096208): Der Vorstand ist stolz, als erster Branchenvertreter ASC-zertifizierten Lachs aus verantwortungsvoller Zucht im Angebot zu haben. Bis 2020 soll die komplette Produktion ASC-zertifiziert sein. Mit einem KGV von 9.9 wird die Aktie in etwa im Durchschnitt der Branche bewertet. Mit einer Dividendenrendite von 2.5% hinkt das Unternehmen den norwegischen Konkurrenten jedoch hinterher. Aufgrund steigender Investitionen rechnen wir im kommenden Jahr mit einem leicht sinkenden Ebit und einem leicht sinkenden Ertrag pro Aktie (0% bis -2%)- Grieg Seafood (ISIN: NO0010365521): Die Firma ist ein Vertreter der Aquafarming-Branche. Bis zum Jahr 2020 soll das Angebot um jährlich 10% ausgeweitet werden. Das Unternehmen bietet aus unserer Sicht die grössten Chancen. Für das kommende Jahr rechnen wir mit einem überdurchschnittlichen Wachstum beim Ebit (+60%) sowie beim Ertrag pro Aktie (+20%). Der Aktienkurs (KGV: 8.6) spiegelt dies nur sehr unzureichend wider. Grieg ist unser Favorit.- Austevoll Serafood (ISIN: NO0010073489): Das Unternehmen ist mit 20% an Leroy Seafood beteiligt und mischt auch bei anderen Branchenvertretern kräftig mit. Der Spezialist für Hochseefischerei konnte im ersten Halbjahr 2017 den Gewinn kräftig ausweiten und will das starke Wachstum der letzten Jaher fortsetzen. Die Aktie ist günstig bewertet (KGV: 8.0) und weist eine Dividendenrendite von 3.8% auf. Wir rechnen 2018 allerdings mit einem leichten Wachstumsrückgang.
