Die operative Entwicklung unseres Depotwerts überzeugt auf ganzer Linie. Givaudan, der marktführende Aroma- und Riechstoffhersteller, zeigt mit den jüngst vorgelegten Umsatzzahlen für das dritte Quartal 2019, dass die Geschäfte weiter gut bis sehr gut laufen. Für das abgeschlossene Jahresviertel weist der Konzern ein organisches Umsatzwachstum von 6.5% und für die ersten neun Monate von 6.4% auf CHF 4.66 Milliarden aus – wobei das Wachstum von allen Produktsegmenten und Regionen getragen wurde. Analysten hatten im Schnitt nur mit einem Erlöswachstum von 6% gerechnet. Lediglich die Aromadivision in Nordamerika erwies sich als Ausreisser nach unten: Aufgrund einer schwächeren Nachfrage aus der Milchverarbeitung verbuchte das Geschäft ein leicht rückläufiges organisches Wachstum. Allerdings schlägt sich Givaudan damit im direkten Vergleich zu Wettbewerbern noch immer gut. Denn einige der Wettbewerber kämpfen gegenwärtig mit einer ausgeprägten Schwächephase im Nordamerika-Geschäft. Trotz dieses kleinen Makels bleibt das Gesamtbild, welches Givaudan ablieferte, ausgezeichnet. Der Konzern wächst deutlich schneller als der Gesamtmarkt (2% bis 3%), womit Givaudan seine marktführende Position weiter ausgebaut haben dürfte – wobei ein Teil des Givaudan-Wachstums auf Preiserhöhungen zurückzuführen ist, um die gestiegenen Rohmaterialkosten zu kompensieren. Hierbei zeigt sich aber zugleich, über welche Preismacht der Konzern mittlerweile verfügt.
Konklusion:
Mit dem näherrückenden Weihnachtsgeschäft scheint Givaudan vor einem guten bis sehr guten Geschäftsjahr zu stehen. Mittlerweile ist die Aktie zwar ambitioniert bewertet. Aber sie bleibt ein sicherer Hafen in unsicheren Zeiten.
