Unser Depotwert blickt etwas optimistischer in die Zukunft. Gerresheimer behielt die für das Jahr 2018 gesetzte Umsatzprognose von EUR 1.38 Milliarden bis 1.4 Milliarden zwar bei. Erwartet neu aber, dass die währungsbereinigten Erlöse dank eines starken zweiten Halbjahres am oberen Ende des gesetzten Zielbandes liegen werden. Zudem blickt Gerresheimer aufgrund von zwei neuen Grossaufträgen und der Übernahme der schweizerischen Sensile Medical auch mittel- bis langfristig zuversichtlicher in die Zukunft. Allerdings steigen durch die operative Expansion zunächst die Belastungen. Für das Jahr 2019 und 2020 setzt das auf Pharma- und Kosmetikverpackungen spezialisierte Unternehmen jetzt höhere Investitionen von voraussichtlich zusätzlichen 2 Prozentpunkten bis maximal 4 Prozentpunkten der währungsbereinigten Umsatzerlöse an. Beim operativen Gewinn auf Stufe Ebitda rechnet Gerresheimer mit einer Belastung von einem Prozentpunkt (verglichen mit dem Ebitda 2017). In den Jahren 2021 und 2022 dürften aufgrund der beiden Grossauträge dann einerseits die Umsatzerlöse über das übliche Wachstum hinaus und die bereinigte Ebitda-Marge um 2 Prozentpunkte steigen und andererseits das Investitionsvolumen wieder auf rund 8% zurückgehen. Bei den neuen Prognosen ist die Übernahme von Sensile Medical noch nicht berücksichtigt. Das grösste Risiko für die weitere Entwicklung bei Gerresheimer ist u.E. der Handelsstreit zwischen den USA und Europa.
Konklusion:
Gerresheimer bewegt sich in einem insgesamt anspruchsvollen Umfeld. Wir sind jedoch überzeugt, dass das Management die richtigen Schritte in eine erfolgreiche Zukunft vollzieht.
