Anleger warten auf das Fed und die Asia-Pacific-Konferenz
Der Start in die Berichtssaison für das dritte Quartal ist geglückt. Der Bankensektor, der die Saison eröffnet hat, konnte die Erwartungen grösstenteils deutlich schlagen. Citigroup, Bank of America oder unser Depotwert JP Morgan liessen die Analystenschätzungen teilweise recht deutlich hinter sich. Aber auch die ersten Zahlen aus anderen Industriesektoren wussten zu überzeugen. Mittlerweile stellt sich der Markt darauf ein, dass die Analysten mit ihren Prognoserevisionen im Vorfeld der Zahlen doch etwas zu tief gestapelt haben. Im Schnitt rechneten sie mit einem Gewinnrückgang von 4.6% im dritten Quartal bei den Unternehmen im S&P500. Davon sind wir bisher weit entfernt. Es läuft für die Unternehmen zwar nicht herausragend, aber doch deutlich besser als erwartet. So dürfte auch diese Berichtssaison ins Muster der vergangenen fünf Jahre passen. Denn während dieser Zeitspanne wurden die Gewinnprognosen der Analysten im Schnitt um 3.6% geschlagen. Damit dürften die Gewinne in der aktuellen Berichtssaison zwar sinken – aber in einer eher homöopathischen Dosis. Die Berichtssaison dürfte den Markt zwar stützen. Wirklich entscheidend für die mittelfristige Entwicklung am US-Aktienmarkt sind aber andere Themen, welche erst in den kommenden Wochen auf der Agenda stehen. Angesichts der robusten Konjunkturentwicklung in den USA, der nach wie vor nicht besorgniserregenden Inflation und des möglichen Teilfriedens im Handelskrieg zwischen den USA und China stellt sich die Frage, ob die amerikanische Notenbank Fed am Monatsende an der nächsten Zinssitzung (29./30. Oktober) tatsächlich den Leitzins noch einmal senkt – dies wird gegenwärtig am Markt noch eingepreist. Aussagen eines Fed-Mitglieds deuten jedoch daraufhin, dass eine Zinssenkung angesichts der entspannteren Gesamtsituation derzeit nicht zwingend sei. Sollte das Fed den Leitzins tatsächlich nicht nach unten anpassen, dürfte dies am Markt überhaupt nicht gut ankommen. Mitte November wird sich dann entscheiden, wie es wirklich im Handelskrieg zwischen den USA und China weitergeht. Bisher, so die Erwartungen, werden beide Staaten an der Asia-Pacific-Konferenz offiziell in die „Phase 1“ eines „Friedensabkommens“ eintreten. Ob es wirklich so kommt, ist derzeit zwar wahrscheinlich, aber angesichts der Wankelmütigkeit der politischen Führung in den USA keineswegs sicher. Auch punkto Strafzölle auf europäische Autoteile wird bis Mitte November eine Entscheidung fallen, heisst es aus dem Weissen Haus. Die kommenden Wochen werden darüber entscheiden, wie es bis Ende des Jahres im S&P500 weitergeht. Der Auftakt in die Berichtssaison war zumindest ein ermutigendes Zeichen, dass sich die Aktienkurse weiter stabil entwickeln können. Wir sind überzeugt, dass der US-Aktienmarkt noch eine ordentliche Jahresendrallye sehen wird.
Konklusion:
Der Start in die Q3-Berichtssaison ist gelungen. Die Unternehmen dürften die Gewinnerwartungen abermals schlagen. Mittelfristig geben aber die Notenbank und die Politik den Takt an der Börse an!
