Mit grossen Schritten hat sich unser Depotwert Flughafen Zürich unserem Preiszielband von CHF 210 bis CHF 220 angenähert. Die kleinere Korrektur infolge der US-Wahlen, die den Aktienkurs zwischenzeitlich unter CHF 170 drückte, ist längst vergessen. Der damalige Bruch der 200-Tage-Durchschnittslinie erwies sich dabei als Fehlsignal. Bereits Anfang Dezember 2016 konnte die Aktie die charttechnisch wichtige Marke wieder überspringen und tendiert seitdem kontinuierlich höher. Die jüngst vorgelegten Geschäftszahlen für 2016 lagen leicht über den optimistischen Erwartungen der Analysten. So stieg der Umsatz um 2.4% auf CHF 1.013 Milliarden (Konsensprognose: CHF 1.008 Milliarden). Dabei entwickelte sich das Kernbusiness (Fluggeschäft; Umsatzanteil 61%) weiter sehr solide. Die Erlöse legten um 3.9% auf CHF 620 Millionen zu. Leicht enttäuschend entwickelte sich hingegen das Nicht-Fluggeschäft, welches nur um 0.2% auf CHF 392 Millionen wuchs. Allerdings führen wir dies vor allem auf die ausgelaufenen Beratungsverträge für Bangalore und Kazakhstan zurück. Denn die Erlöse bei Retail und Parking stiegen um 1.5% bzw. 1.4%. Das Ebitda kletterte um starke 15% auf CHF 579 Millionen (Konsensprognose: CHF 569 Millionen) und der Reingewinn lag mit CHF 248 Millionen sogar um 38% über dem Vorjahreswert (Konsensprognose: CHF 241 Millionen). Unter Ausklammerung von verschiedenen Sondereffekten stieg der Gewinn um 11% auf CHF 240 Millionen.
Für die Aktionäre hat die Geschäftsleitung zudem eine weitere gute Nachricht parat. Der GV wird eine Erhöhung der Dividende vorgeschlagen. Dabei sollen CHF 3.20 als normale Dividende und CHF 3.20 als Sonderdividende je Anteilsschein ausgeschüttet werden. Die Ausschüttungsquote beläuft sich damit auf sehr starke 81%. Insgesamt hat die Betreibergesellschaft des Flughafens ein starkes Zahlenwerk vorgelegt. Der Ausblick ist konservativ, was jedoch in der Tradition des Unternehmens liegt. Der Flughafen rechnet mit einem Passagierwachstum von 4% (2016: 5.3%). Die Kosten unter Ausklammerung der Sondereffekte werden leicht höher erwartet. Ebitda vor Sondereinflüssen soll im Rahmen des Vorjahres ausfallen (was wir vor allem auf tiefere Gebühreneinnahmen zurückführen) und der Gewinn «leicht über dem Vorjahreswert» zu liegen kommen. Die Expansion der SWISS und das Immobilienprojekt „The Circle“ sind weiter die treibenden Faktoren für den Flughafen. Angesichts der Zahlen für 2016 und des Ausblicks erhöhen wir unser Kurszielband leicht auf
CHF 215 bis CHF 225.
Konklusion:
Aus unserer Sicht widerspiegelt der Aktienkurs die guten Aussichten des Unternehmens mittlerweile vollumfänglich. Das weitere Aufwärtspotenzial erscheint somit begrenzt.
