Einmal mehr haben die europäischen Aktienmärkte anders reagiert als erwartet und für eine positive Überraschung gesorgt. Statt nach dem „Nein“ zum italienischen Verfassungsreferendum mit Abgaben zu reagieren, griffen die Investoren zum Start in die neue Handelswoche beherzt zu. Wir hatten im Falle einer Ablehnung der Abstimmungsvorlage mit einer roten Eröffnung gerechnet, sahen das Abwärtspotenzial durch die ohnehin tiefe Bewertung der europäischen Aktienmärkte aber als begrenzt ein.
Aus unserer Sicht widerspiegeln sich in der überraschenden Bewegung gleich zwei Aspekte: 1. Die Investoren setzen ihre Hoffnungen auf die Europäische Zentralbank, die am Donnerstag, 08.12. nach Redaktionsschluss, ihr weiteres geldpolitisches Vorgehen bekanntgeben wird. Wir schätzen, dass die EZB – um jegliche Störfeuer für die Märkte zu unterbinden – dazu tendieren wird, das laufende Anleihenkaufprogramm um sechs Monate bei gleichbleibenden Volumen fortzusetzen. Darüber hinaus scheint auch eine Aufweichung der Kaufkriterien möglich. 2. Nach einem verkorksten Börsenjahr sehnen sich die Anleger nach erfreulichen Nachrichten und gewichten Negativmeldungen weit weniger stark als auch schon. Dies spricht dafür, dass sich die meisten verkaufswilligen Investoren bereits aus dem Markt verabschiedet haben und zahlreiche Anleger nur auf ein Zeichen warten, um wieder aufs Spielfeld zu gehen. Entsprechend erscheint uns das mittelfristige Abwärtspotenzial sehr begrenzt. Aus unserer Sicht überwiegen derzeit die Möglichkeiten, die die europäischen Aktienmärkte bieten, die Risiken deutlich.
Auf kurzfristige Sicht – und sofern die EZB die Erwartungen erfüllt – sollte der Euro Stoxx50 zunächst den sehr engen Seitwärtskanal, den der Index im November ausgebildet hat, nach oben hin durchbrechen, womit der Weg in Richtung der 3100-Punkte-Marke frei wäre. Gelingt dem Index im Folgenden der nachhaltige Sprung über diese Marke, dürften Anschlusskäufe den Euro Stoxx50 in den kommenden drei bis sechs Monaten wieder in Richtung der 3300 Punkte antreiben. Sofern im nächsten Jahr vor allem von politischer Seite keine neuerlichen Hiobsbotschaften kommen, erscheinen die Aussichten ansprechend. Die jüngst veröffentlichten Stimmungsbarometer weisen auf eine anziehende Konjunktur hin, was sich in steigenden Umsatz- und Gewinnzahlen bei europäischen Unternehmen widerspiegeln sollte.
Konklusion:
Die europäischen Aktienmärkte haben sich einmal mehr als vergleichsweise krisenresistent erwiesen. Die Aussichten für 2017 sind trotz der politischen Unsicherheiten ansprechend.
