Der Spezialchemiekonzern hat im ersten Quartal einen Tick schlechter abgeschnitten als erwartet. Zwar konnte EMS den Umsatz um 5% auf CHF 503 Millionen steigern, im Schnitt hatten Marktbeobachter jedoch mit einem Umsatzanstieg auf CHF 511 Millionen gerechnet. Im Kerngeschäft „Hochleistungspolymere“ stieg der Umsatz um 4.9% bzw. 4.7% in LW auf CHF 438 Millionen, womit EMS die Erwartungen um gut 2% verfehlte. Das operative Ergebnis auf der Stufe Ebit soll den Vorjahreswert nach Angaben von EMS übertroffen haben. Genaue Gewinnzahlen gibt Ems zum ersten Quartal indes nicht bekannt. Das Chemieunternehmen bestätigte jedoch den Ausblick für das Gesamtjahr. Trotz der verhaltenen und instabilen Weltkonjunktur ist EMS für das Geschäft zuversichtlich und geht von einem Nettoumsatz und Ebit leicht über dem Vorjahr aus. An der Schweizer Börse gehört der Titel seit Jahren zu den absoluten Lieblingen der Börsianer. Seit dem Jahreswechsel 2015/16 hat die Aktie gegen den Trend um starke 11% zugelegt. Mit Blick auf die vergangenen 36 Monate summiert sich das Kursplus auf sehr starke 82%. Trotz aller Erfolge, die EMS Chemie in den vergangenen Jahren vorzuweisen hat, halten wir diesen Kursauftrieb für übertrieben. Zumal die Rallye dazu geführt hat, dass der Titel mit einem KGV 2016 von fast 30 und einem KBV von fast 8 mittlerweile derart teuer wie ein wachstumsstarker IT-Konzern bewertet wird. Investierte Anleger sollten das hohe Kursniveau zum Ausstieg nutzen.
Konklusion:
Die Aktie von EMS Chemie ist aus unserer Sicht massiv überbewertet. Vor diesem Hintergrund stufen wir den Titel von „Halten“ auf „Verkaufen“ zurück.
