Der Dienstleister hat uns mit seinen jüngst vorgelegten Halbjahreszahlen nicht überzeugt. Zwar wuchs der Konzern organisch um 3.7%, was aus unserer Sicht ordentlich war, aber die Konsenserwartungen verfehlte. Kritische Fragen muss sich die Konzernspitze aber bezüglich der Gewinnentwicklung gefallen lassen. Denn während das Unternehmen beständig wächst, kann der Betriebsgewinn nur marginal ausgeweitet werden. Im ersten Halbjahr wuchs dieser nur um schlappe 0.5% – währungsbereinigt wäre er sogar um 3% gefallen. Der Betriebsgewinn auf Stufe Ebit verharrte mit CHF 139.5 Millionen auf dem Vorjahresniveau. Und Besserung ist diesbezüglich anscheinend nicht in Sicht. Noch im Februar hatte DKSH von einem weiteren Umsatz- und Gewinnwachstum im laufenden Geschäftsjahr gesprochen. Neu sollen die Erlöse zwar weiter anwachsen. Das operative Ergebnis soll jedoch auf dem Niveau des Vorjahres stagnieren. Man könnte auch von einer kleinen Gewinnwarnung sprechen. Käufe drängen sich angesichts der mauen Profitabilitätsentwicklung nicht auf.
Konklusion:
Zwar wächst das Unternehmen stetig. Nur kann DKSH dies nicht in eine steigende Profitabilität ummünzen. Ein Problem, für das DKSH noch keine Lösung gefunden hat.
