Die Gerüchte über Verhandlungen zwischen Clariant und dem amerikanischen Wettbewerber Huntsman hielten sich über Monate. Nun also bestätigt sich, was sich abzeichnete. Beide Unternehmen plädieren für einen „Zusammenschluss unter Gleichen“ – einen Merger of equals. Der fusionierte Konzern soll künftig HuntsmanClariant heissen. Der Rahmen der Fusion ist vergleichsweise leicht zusammen-gefasst: Die Huntsman-Aktionäre erhalten je Aktie 1.2196 HuntsmanClariant-Aktien, während jede ausstehende Clariant-Aktie zu einer HuntsmanClariant-Aktie wird. Damit wird Clariant am fusionierten Konzern 52% und Huntsman 48% halten. Der Wert des neuen Unternehmens wird auf rund USD 20 Milliarden taxiert. Der summierte Umsatz beläuft sich auf USD 13.2 Milliarden und das bereinigte Ebitda auf USD 2.3 Milliarden. Dies würde einer Ebitda-Marge von 17.4% entsprechen. Gegenwärtig kommt Clariant auf eine Ebitda-Marge von 15.2% und Huntsman von 11.7%. Wir halten es durchaus für möglich, dass die Ebitda-Marge künftig noch wesentlich besser dastehen könnte. Werte um oder sogar über 20% halten wir auf Grundlage unserer Prognosen für nicht unwahrscheinlich. Die jährlichen Synergien sollen sich auf gut USD 400 Millionen belaufen, wobei das volle Synergiepotenzial innerhalb von zwei Jahren nach Abschluss der Transaktion erreicht werden soll. Dem stehen Einmalkosten von bis zu USD 500 Millionen gegenüber. Das globale Hauptquartier soll in Pratteln angesiedelt sein, das operative Hauptquartier soll im amerikanischen Woodland liegen. Beide Unternehmen hatten in der Vergangenheit mit Problemen zu kämpfen, wobei sich sowohl bei Clariant als auch bei Huntsman zuletzt die Anzeichen für eine nachhaltige Besserung deutlich vermehrt haben. Für Clariant ist der Zusammenschluss unter geografischen Aspekten vielversprechend – hätte doch eine Fusion mit einem europäischen Partner keine geografischen Vorteile geboten. So erhält der Konzern aber einen ansprechenden Zugang zum amerikanischen und chinesischen Markt. Zugleich stärkt die Fusion die Position beider Unternehmen. Die Gefahr einer feindlichen Übernahme ist gebannt. Die Firma Huntsman ist in der Schweiz keine Unbekannte. Vor gut zehn Jahren hatten die Amerikaner den Bereich „Textil Effects“ von der damals noch existierenden Ciba Spezialitätenchemie übernommen.
Konklusion:
Das „Merger of equals“ ist aus unserer Sicht vor allem für Clariant eine gute Lösung. Es entsteht einer der weltweit grössten Spezialchemiekonzerne mit reichlich Schlagkraft.
