Knapp 15% (Stand: 19.12.2017) hat der Swiss Market Index in diesem Jahr zulegen können. Es war ein ausgezeichnetes Jahr. Seit der Jahrtausendwende verzeichnete der Schweizer Aktienmarkt nur 2005 (+35%) und 2013 (+20%) deutlich höhere Zuwächse. In den Jahren 2003 (+13%), 2006 (+16%), 2009 (+16%) und 2012 (+14%) konnte der SMI ähnlich stark zulegen. Angesichts der starken Entwicklung in diesem Jahr scheint die Frage berechtigt, ob der Schweizer Aktienmarkt nach der sehr guten Performance im laufenden Jahr nun vor einer Korrekturbewegung stehen könnte und 2018 ein eher enttäuschendes Jahr werden könnte. Betrachtet man die Entwicklung an der Schweizer Börse seit der Jahrtausendwende, so besteht unseres Erachtens durchaus die berechtigte Hoffnung, dass auch 2018 ein gutes Jahr an der Börse werden könnte. Sowohl das Jahr 2003 (Ende der Dotcom-Krise) als auch das Jahr 2012 (finanzpolitische Lösung der Eurokrise) läuteten mehrjährige Aufschwungsphasen an der Börse ein. Zwischen Anfang 2003 bis Ende 2006 stieg der SMI um satte 89% – wobei der Aufschwung nur durch zwei kleinere Phasen unterbrochen wurde. Ähnlich beeindruckend (+51%) entwickelte sich der SMI zwischen Anfang 2012 bis Ende 2014. Aus unserer Sicht könnte das Jahr 2017 ebenfalls den Auftakt zu einer längerfristigen Hausse am Schweizer Aktienmarkt darstellen, wobei dieses Mal nicht das Ende einer grösseren Krise, sondern ein sich festigender globaler Aufschwung die Grundlage für Kursgewinne ist. Das weltweite Wirtschaftswachstum sollte sich 2018 von gegenwärtig gut 3.7% auf 3.9%/4% beschleunigen, in der Eurozone und den USA, den beiden wichtigsten Handelspartnern der Schweiz, sollte sich der Konjunkturaufschwung ebenfalls festigen, was sich positiv auf die Schweizer Wirtschaft auswirkt. Wir halten im Jahr 2018 eine Schweizer BIP-Wachstum von 2%+x für möglich. Neben den fundamental sehr robusten Wachstumsdaten dürfte auch eine weitere Normalisierung an den Währungsmärkten, die zu einer weiteren leichten Abschwächung des Franken gegenüber EUR und USD führen sollte, die Umsatz- und Gewinnentwicklung von Schweizer Unternehmen begünstigen. Entsprechend starten wir optimistisch ins neue Jahr und erwarten, dass der SMI die psychologisch wichtige Marke von 10’000 Punkten bis zur Jahresmitte einnehmen kann. Sollte es vor allem der Europäischen Zentralbank gelingen, die geldpolitische Wende als Zeichen der wirtschaftlichen Stärke der Eurozone zu verkaufen, könnte es dem SMI im weiteren Verlauf des Jahres 2018 sogar gelingen, bis auf 10’500 Zähler zu steigen. Wir rechnen unter dem Strich mit einer Fortsetzung der Hausse am Aktienmarkt, wobei sich das Tempo des Kursanstiegs etwas verhaltener als 2017 entwickeln dürfte.
Konklusion:
Wir starten optimistisch in das Jahr 2018. Die fundamentalen Wachstumstrends sind intakt und die konjunkturellen Risiken eher gering.
