Wir rechnen mit einer grundlegenden Trendwende
Die gute Stimmung, die zwischen Mitte Februar bis Mitte März das Bild an den europäischen Märkten prägte, ist passé. Der Eurostoxx50 hat mittlerweile wieder einen signifikanten Abwärtskanal ausgebildet. Allerdings könnte die Stimmung bald wieder kippen und den Bullen neuen Mut geben. Sowohl der MACD- als auch der Stochastik-Indikator deuten diesen Stimmungswechsel derzeit an – beide Indikatoren sind daran, ein kräftiges Kaufsignal auszubilden. Zumal etwas für die vergangenen Monate eher Seltenes zu beobachten ist: Lagen die Handelsvolumen in den zurückliegenden Monaten an Verkaufstagen mit schöner Regelmässigkeit über den Volumen an Tagen mit steigenden Kursen, hat sich dies in den vergangenen gut drei Wochen gekehrt. Es ist ein Signal dafür, dass die Anleger wieder neuen Mut schöpfen – die Unsicherheiten sind zwar weiter vorhanden, aber vor allem in Bezug auf den unsicheren Konjunkturverlauf dürfte das Schlimmste mittlerweile überwunden worden sein. Zumal auch fundamentale Gründe für eine Kurserholung an den europäischen Märkten sprechen. Auf Basis des Renditeabstands von Aktien zu Staatsanleihen sind Aktien derzeit ähnlich günstig bewertet wie 2008/09 bzw. 2011/12 – in beiden Fällen war ein ähnlicher grosser Renditeabstand der Auftakt zu einer starken Rallye an den Aktienmärkten.
Unsere Prognosen für die verschiedenen Anlagehorizonte
Wir sind zuversichtlich, dass die europäischen Märkte ihre Schwächephase schnell überwinden können. Einerseits sind die Aktienbewertungen sowohl im Vergleich zu Anleihen als auch in Bezug zu klassischen Bewertungsparametern günstig. Andererseits ist der Abwertungsdruck aufgrund der teilweise deutlichen Reduktionen bei den Gewinnprognosen der Analysten gering. Das widrige Geschäftsumfeld ist mittlerweile vollumfänglich in den Kursen enthalten. Da wir mittel- bis langfristig mit einer Erholung der Weltwirtschaft bzw. einer Stabilisierung der wichtigen chinesischen Konjunktur rechnen, dürfte dies in den kommenden Wochen den Marktbullen neue Kraft geben. Wir erachten den tiefen Indexstand als gute Gelegenheit, um auf tieferem Niveau wieder in den Markt einzusteigen. Allerdings könnte eine schlecht verlaufende Berichtssaison den Abwertungsdruck kurzfristig nochmals erhöhen.
Konklusion:
Der grosse Abwertungsdruck dürfte mittlerweile aus dem Markt verschwunden sein – die steigenden Handelsvolumen an guten Tagen sprechen dafür, dass die Anleger langsam Mut fassen!
