Die Wirren um die Osram-Übernahme haben die Stärken des Sensorspezialisten lange Zeit überdeckt. Seit Juli ist die Übernahme nun endgültig in trockene Tücher gewickelt. Ende des Jahres soll der Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag stehen. Entgegen unserer ursprünglichen Erwartung leidet das operative Geschäft nicht unter der Übernahme, wie die Semesterzahlen eindrücklich zeigten. Zwar dürfte das laufende dritte Quartal eher schwach verlaufen, was nicht zuletzt auch auf die Verschiebung neuer iPhone-Modelle zurückzuführen ist. Aber für das Weihnachtsgeschäft sind wir optimistisch. Mittel- bis langfristig wird AMS zudem von der Einführung des neuen Mobilfunkstandards „5G“ profitieren. Der Umsatz dürfte in den kommenden beiden Jahren dynamisch wachsen, wobei AMS in der Lage sein sollte, die Marge weiter zu verbessern. Auf Grundlage unserer Gewinnschätzung für 2022 wird AMS mit einem KGV von gerade einmal 7x gehandelt und ist damit deutlich unterbewertet.
Konklusion:
Die Aktie ist nach dem Crash im Februar/März zuletzt um CHF 16 stabilisiert. Risikofreudige Anleger nutzen diese Stabilisierung zum Einstieg.
