Der italienische Hörgeräte-Dienstleister hat die Gesundheitskrise vergleichsweise gut überstanden. Umsatz und Gewinn dürften zwar 2020 deutlich sinken. Diese Scharte dürfte aber bereits im kommenden Jahr bei beiden Kennzahlen bereits ausgemerzt werden. Unser Investmentcase, wonach sich das Geschäft schnell normalisieren wird, hat sich rückblickend bewahrheitet – man kann zwar eine gewisse Zeit auf ein gutes, einwandfrei funktionierendes Hörgerät verzichten; aber eben nicht dauerhaft. Entsprechend wurden verzögerte Reparaturen und Anschaffungen schnell nachgeholt. Mittlerweile dürfte dieser Lockdown-bedingte Stau abgearbeitet sein, womit sich das Geschäft 2021 wieder normalisieren sollte. Die Aktie preist diese Entwicklung vollumfänglich ein. Kurz- bis mittelfristig ist das Papier ausgereizt. Wir stufen Amplifon auf „Halten“ zurück.
