Im Vergleich zum Gesamtmarkt hat sich die Aktie unseres Depotwertes zuletzt wacker geschlagen: Während der deutsche Leitindex Dax im zurückliegenden Monat ein Minus von über 2% verzeichnet, liegt der Anteilsschein des deutschen Versicherungskonzerns gut 1.7% im Plus – obwohl das Papier seit Anfang August den ein oder anderen Rücksetzer verkraften musste. Die jüngst vorgelegten Quartalszahlen und der angehobene Jahresausblick für das operative Ergebnis auf mindestens EUR 11.3 Milliarden haben die Aktie zuletzt gestützt. Dass es derzeit beim Allianzkonzern richtig gut läuft, macht ein Blick auf den Kernmarkt Deutschland deutlich. Allianz Deutschland konnte den Umsatz im ersten Halbjahr des laufenden Jahres um starke 7.8% auf EUR 18.2 Milliarden steigern, wobei vor allem die Entwicklung im klassischen Lebensversicherungsgeschäft positiv überraschte. Denn während die Branche für das Gesamtjahr 2017 mit einem Rückgang der Prämieneinnahmen im Lebensversicherungsgeschäft von 0.5% rechnet – nach einem Minus von 1.7% im Vorjahr – konnte Allianz Deutschland die Prämieneinnahmen entgegen den Trend deutlich ausweiten. Sie legten um starke 13.2% auf EUR 10.1 Milliarden zu. Um moderate 1.8% wuchs das Schaden-, Unfall- und Krankenversicherungsgeschäft. Die starke Kapitalausstattung der Allianz Deutschland ist eine der Grundpfeiler für den operativen Erfolg. Die sog. Solvenzquote lag bei überdurchschnittlich starken 379% – genügend Finanzkraft also, um das Wachstum voranzutreiben. Die Solvenzquote des Gesamtkonzerns liegt bei 212%, was ebenfalls ein starker Wert ist und künftiges Wachstum begünstigt. Unter dem Strich deutet sich an, dass der Versicherungskonzern das laufende Geschäftsjahr mit Rekorden abschliessen wird, was unseres Erachtens noch immer nicht ausreichend im Aktienkurs eingepreist ist. Zwar verzeichnet die Aktie auf Jahressicht bereits ein Kursplus von fast 39%. Mit einem KGV 2018 von unter 11 ist das Papier im direkten Vergleich zur Peergruppe noch immer tiefer bewertet. Diese wird gegenwärtig mit einem KGV 2018 von über 12 gehandelt. Aufgrund der fundamentalen Stärke des deutschen Versicherungskonzerns, der sich für das zweite Halbjahr optimistisch zeigt und wir für alle Segmente ansprechende Wachstumstrends sehen, sollte die Aktie nicht nur mindestens auf einer Bewertungshöhe mit den Peers, sondern sogar mit einem Premium gegenüber den Wettbewerbern gehandelt werden. Wir empfehlen, die jüngsten Kursrücksetzer als attraktive Einstiegslevels zu interpretieren und die Aktie mit einem langfristigen Kursziel oberhalb der EUR 220er Marke zu kaufen.
Konklusion:
Die mittel- bis langfristigen Wachstumsaussichten des deutschen Versicherungskonzerns sind sehr ansprechend. Nutzen Sie die gegenwärtige leichte Schwäche und steigen Sie ein!
