Wir hatten die Aktie des deutschen Sportartikelherstellers in Ausgabe 11/2018 von „Halten“ auf „Kaufen“ heraufgestuft. Eine Empfehlung, die sich bis dato ausgezahlt hat. Jüngst stieg die Aktie des Unternehmens auf den Rekordwert von über EUR 210 – und ein Ende der kräftigen Aktienkursrallye ist unseres Erachtens nicht in Sicht. Zwar ist das Papier mit einem 2018er-KGV von gut 26 durchaus ambitioniert bewertet. Doch wenn CEO Kasper Rorsted wie versprochen weiter an der Kostenschraube drehen kann, ist auf mittelfristige Sicht eine Nettomarge von 10% im Bereich des Möglichen, woraus sich rein rechnerisch ein KGV von gerade 19 ergäbe – ein Schnäppchen. Auch operativ scheint der Konzern mit den drei Streifen die Phase des hohen Umsatzwachstums fortsetzen zu können. Rorsted erwartet, dass die Umsätze bis zum Jahr 2020 um jährlich 10% steigen und der Gewinn um jährlich gut ein Viertel ausgeweitet werden kann. Wer mit offenen Augen durch die Welt geht, der sieht, dass die Prognosen des CEO durchaus realistisch sind. Adidas ist derzeit in Mode: Schüler, Studenten oder Büroangestellte tragen die Mode mit den drei Streifen – und das nicht nur zum Sport. Darüber hinaus betreibt der Konzern eine erfreuliche Kurspflege. Die Dividende steigt kontinuierlich und Adidas kauft im grossen Stil eigene Aktien zurück. Allein in diesem Jahr steckt Adidas EUR 1 Milliarde in das Aktienrückkaufprogramm – weitere EUR 2 Milliarden stehen in den kommenden Jahren dafür zur Verfügung. Das sollte den Aktienkurs der Herzogenauracher mittel- bis langfristig stützen.
Konklusion:
Wir erhöhen unser mittel- bis langfristige Kursziel für Adidas von EUR 225 auf EUR 250 und empfehlen, die Aktie des Sportartikelherstellers zu kaufen. Der Stopp-Loss sollte bei EUR 180 gesetzt werden.
