Die Aktie des deutschen Sportartikelherstellers ist infolge der Zahlenvorlage für das dritte Quartal kräftig unter Druck geraten. Kostete ein Papier am 20.10. noch EUR 159.50, rutschte die Notierung in den folgenden gut zweieinhalb Wochen bis auf EUR 133 ab. Die Zahlen waren dabei keineswegs schlecht, sondern lagen im Rahmen der Erwartungen. Doch genau dieser Umstand enttäuscht. Denn Adidas hatte es in den Vorquartalen stets geschafft, die Erwartungen der Analysten teilweise deutlich zu schlagen. Genau diese Erwartungshaltung, dass Adidas auch im zurückliegenden Quartal die Prognosen übertreffen werde, hatten die Marktteilnehmer aber im Vorfeld der Zahlenvorlage eingepreist und die Aktie auf das Rekordhoch bei EUR 159.50 getrieben. Der mittlerweile realistischere Blick auf das künftige Wachstumstempo spiegelt sich nun in fallenden Notierungen wider. Aus unserer Sicht müsste die Aktie aber noch deutlich tiefer fallen, bevor Adidas wieder ein attraktives Investment wäre. Denn selbst nach dem Kursrückgang ist das Papier keineswegs günstig. Das KGV auf Basis des für 2017 erwarteten Gewinns liegt bei fast 24. Zum Vergleich: Bei Nike beträgt dieses gerade mal 18.4. Darüber hinaus fürchten wir, dass sich die Wachstumsprognosen für das kommende Jahr als zu optimistisch erweisen könnten. Einerseits steht 2017 kein globales Sportereignis an. Andererseits rechnen wir damit, dass Adidas in den USA wieder stärker durch Under Armour konkurrenziert wird.
Konklusion:
Die Aktie von Adidas ist aus unserer Sicht nach wie vor teuer. Zudem könnte sich das Wachstum im Jahr 2017 stärker zurückbilden als erwartet. Wir bestätigen unsere Verkaufsempfehlung!
